并购之路任重道远

实际上今年下半年的势头便有所走弱，虽然收购交易市场气氛良好，但交易资产有限。

　　由于经济局势前景动荡以及高产融资市场的困境，化工市场并购交易，无论是数量还是金额，其
顶峰期已成为过去时。并购交易数量已明显减少，每季度都在下跌。

　　Young&Partners总裁兼董事总经理彼得·杨(peter young)分析认为，在今年第三季度公开的
并购交易股价为640亿美元，而去年全年总量为390亿美元。虽然前3季度的并购交易势头强劲，但由
于欧债危机持续，又一轮经济衰退可能降临，交易量每季度都在下跌。在今年第三季度公开的16宗
并购案中，总金额为113亿美元，远低于第二季度23宗的340亿美元。而且减少的趋势并没有停止，
自9月底到11月中旬，全球仅有5宗共计5.06亿美元的并购交易完成。欧债所带来的阴霾压制购买方
，使其推迟交易活动。

　　2011年金融买家面临的收购交易挑战好为巨大，今年前3季度化工并购交易市场中，私人股本公
司份额已从2010年21%下跌至5%。

　　2011年亚洲和欧洲市场公司间的交易进一步推进了并购活动，中国扮演了领衔角色，批准了一
些较大的交易活动。中国蓝星以20亿美元收购了挪威二氧化硅厂商埃肯，中石化以10亿美元收购了
瑞士英力式炼油公司50%股权。

　　虽然亚洲市场收购活动活跃，但巴西、俄罗斯、印度和中国(金钻四国)进行的超过5000万美元
的交易于第3季度有所走弱。

　　中国跌幅好为明显，与2季度相比起交易量和交易额已下滑55%。中国经济涨幅会有所下滑至
低于双位数。

　　由于国际市场对中国产品需求走软以及中国政策问题(如经济增长率达到7%)，这些都对经济增
长造成了一定的压力。但经济恢复仍在继续，虽然经济有可能再一次衰退，战略性投资者希望能充分
利用并购机遇。除非会有重大的经济危机，预计2012初并购量会走弱，但总体局势依然乐观。化学
厂商已做好应对金融流动性危机。

　　2009年第1度化工行业已从低迷态势有所回升，盈利能力已恢复至2008年中期好高水平。

　　但第3季度股价的高企使交易量有所下跌，而第4季度银行债券限量发行加剧了走弱趋势。

　　许多银行人员表示，虽然并购活动的有所走缓，但化学资产的购买需求依显强劲。

　　场内人士促成交易的愿望强烈，此外企业拥有大量现金，而且杠杆水平较低。公开的拍卖越来
越少，更多的是一对一的协商。购买愿望依然强劲，但缺乏机遇。即便拥有较大资产负债的公司也无
出售意向。


　　2011年上半年，受场内人士对后市预期乐观支撑，包括公开交易在内的市场交投良好。其中
有美国艺康化工收购纳尔科，杜邦收购丹麦丹尼斯克。据业内人士分析，2012年可能有更多类似规
模的较大并购，但是在全球情势变得更稳定之前，可能不会出现真正的并购操作。

　　北美的页岩气现象，加深了市场人士对化工制造复苏的信心，激起更多的购买兴趣。

　　场内人士对北美市场的化工行业发展信心十足，未来几年，化工行业很有可能一扫过去10年地
颓势，热热闹闹地来次市场复兴。

　　和欧洲及亚洲市场相比，美国市场低价能源和原材料的优势足以抵消其人力支出。北美产品将
有可能可能出口到世界各地。

　　Prince Ridge集团投资银行总经理兼财政联席主管Leland Harrs表示：'公司资本充足，仍有
很大的发展空间，而且金融投资者也保持着浓厚的兴趣。预计2012年交易状况良好，基本没有很大
的波动。'

　　因为许多私人股权投资企业的资产即将超过持有期，所以这些企业可能明年会被收购或兼并。

　　评级机构Oppenheimer预计将在首次公募上公开私人股权投资企业的化学资产：'私人股
权投资企业可以选择通过公开市场筹集股本权益。'参加首次公募的化学公司包括美国迈图高性能
材料公司和MacDermid公司。

　　自2011年下半年开始，全球经济增长明显减速，而欧洲债务危机也带来更多的不确定因素，
因此买卖双方对后期市场的看法成为短期内阻碍并购活动的主要因素。

　　伊士曼发展与战略部门的副总裁Damon Warmack表示：'步入2012，，卖家希望出售更多
，而买方则在大环境不确定因素的影响下降低预期收入，这使得买方双方之间询盘报盘差距也随之
拉大。'
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